2022年铁矿石将何去何从？

2022年四大矿山产量小幅增长，产能持续增长。四大矿山2021年前三季度累计产量 8.0亿吨、同比增长3.4％，根据四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）最新生产经营公告中的产量指引，2022 年合计产量约 10.7—11.3 亿吨，预计产量增速在0.3％—5.2％，增长中枢在2.45％。“本年澳巴发货量中发往中国的比例在70％左右，预估明年发往中国的产量在7.49亿—7.91亿吨。产能上，四大矿山产能规划预计2021—2025年新增产能5.3亿吨，2021年已经新增0.5亿吨，预计明年起码新增1.56亿吨产能。”国元期货铁矿石研究员杨慧丹说。

据了解，“十四五”我国将持续开发国内矿山资源、提高海外权益铁矿进口占比。在冶金工业规划研究院近日举办的2021（第十届）中国钢铁原材料市场高端论坛上，自然资源部矿产资源保护监督司司长鞠建华指出，“十四五”期间，要加快25个铁矿资源基地建设和28个国家规划矿区勘查开发，构建以大中型矿山为主体的供应格局。“十四五”期间，国内铁精矿产量从目前的2.7亿吨增至3.7亿吨，资源保障量将从15％提高到21％，预计2022年增长0.25亿吨。2020年，我国权益矿占进口矿比例仅8％左右（日本高达60％以上），加大海外资源开发力度，是必由之路。

2022年全球铁矿石在四大矿山和本国增产的背景下将会小幅增长。近三年全球铁矿石产量年均增长率为1.5％，澳巴南加四国出口量年均增长率在1.9％。全球铁矿石供应中澳洲和巴西占比56％，其中四大矿山产量占比达到45％，本国铁矿石产量占到11％。

从需求端来看，国内钢厂供给端仍将面临约束，2022年铁水产量预计将延续同比下行趋势。海外铁水产量仍有继续恢复的空间，印度铁水产量将继续创历史新高，日本和欧盟产量将回升至疫情前水平。国内铁矿供给端的收缩幅度将略小于需求端的下降幅度，供需平衡表将进一步小幅宽松。港口库存有望创出历史新高，突破1.7亿吨。“2022年整个黑色系将主要由成材来定价，终端用钢需求的改善程度将决定成材价格的上行空间，进而决定铁矿价格的反弹高度。”方正中期铁矿石研究员梁海宽说。

在上述受访人士看来，2022年全球铁矿产量或增加5000万吨以上。但是随着铁矿价格水平下移，产量增量有可能跟随下移。澳大利亚和巴西铁矿石生产成本在30美元/吨—50美元/吨，成本优势明显，因此抑制非主流铁矿石的发运是调节供需的关键。

对于2022年的铁矿石期货价格，中信建投期货黑色研究员赵永均认为，在“碳达峰、碳中和”的大背景下，我国钢铁需求逐步见顶，同时废钢对铁水的替代效应逐步显现；而海外经济在今年得到恢复后，铁水需求也难再有明显增量。圆钢价格上，普氏指数跌破80美元/吨的非主流矿支撑，期货价格有望跌至400元/吨附近。

2022年铁矿石期现价格重心将同比下移，全年波动幅度较2021年将有明显收窄，主力合约多数时间内将围绕650元/吨上下波动，2022年波动区间在500—900元/吨。普氏62％Fe全年波动区间在70—130元/吨。2022年价格低点大概率出现春季后至一季度末，而后逐步上行，全年低开高走。策略上钢厂可尝试在年初低点在主力和远月合约上进行买入套期保值，规避成本端后续可能出现的上行压力。

“交易机会方面，近期铁矿石盘面在钢厂复产预期、叠加保增长的宽松宏观政策的作用下呈上行走势，并且由于2022年是早春，钢厂已经开始节前刚需补库，现货成交量扩大，贸易商挺价意愿强，带动盘面上行。短期内的复产预期无法证伪，关注2月下旬以后钢厂的实际生产情况，择机逢高做空。近期05—09价差缓慢扩大至同期中等水平，关注春节前钢厂复产预期，叠加地产竣工端需求预期带来的正套机会